私募基金 @ 藍奕邦

私募基金
私募基金
研究中心徐東寶撰
私募基金有別於公開募集的公募基金，私募基金就是私下招募的基金，又稱為向特定對象募集的基金，一般在市面上見到且可以投資的基金都屬於公募基金，因私募基金是針對特定人招募，目前法規限制一檔基金募集人數不得超過35人。私募基金依據規定不能對一般大眾宣傳，也不會揭露其詳細內容，僅會公佈總支數和總規模。
募集方式與對象係由投信公司在國內向特定對象募集投資資金而成立之基金，通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集資金而設立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的，所謂特定對象是指銀行業、票券業、信託業、保險業、證券業或其他經主管機關核准之法人或機構；或是符合下列條件之國內、外自然人、法人或基金：
一、對該私募受益憑證之證券投資信託契約有充分瞭解之國內、外自然人，且於應募或受讓時應符合下列情形之一者：
（一）本人淨資產超過新臺幣一千萬元或本人與配偶淨資產合計超過新臺幣一千五百萬元，前揭規定所稱淨資產指在中華民國境內外之資產市價減負債後之金額；所得指依我國所得稅法申報或經核定之綜合所得總額，加計其他可具體提出之國內外所得金額。。
（二）最近兩年度，本人年度平均所得超過新臺幣一百五十萬元，或本人與配偶之年度平均所得合計超過新臺幣二百萬元。
二、最近期經會計師查核簽證之財務報表總資產超過新臺幣五千萬元之法人或基金，或依信託業法簽訂信託契約之信託財產超過新臺幣五千萬元者。
前揭各符合條件之自然人、法人或基金，其資格應由該私募受益憑證之證券投資信託事業或兼營證券投資信託業務之業者盡合理調查之責任，並向應募人取得合理可信之佐證依據，應募人須配合提供之。另私募受益憑證依證券投資信託基金管理辦法第五十二條第一項第二款規定轉讓者，其資格應由轉讓人盡合理調查之責任，並向受讓人取得合理可信之佐證依據，受讓人須配合提供之。
由於私募基金不公開發行，不需對外公開基金淨值，只有投資人知道損益，因此一般人較難了解其操作策略及表現。若想要投資私募基金，自然人的基本門檻是淨資產價值要超過新台幣一千萬元，一般散戶很難符合這樣的條件。至於投資的範圍，私募基金可以投資股票、基金、債券各類有價證券，沒有一定規則、比例、上限。
私募基金比公募基金風險大，因為私募基金投資限制採負向表列，即法規上對私募投資限制以「不得…」做規範，舉凡法規未規定者，均為得以投資，投資限制上較公募來得寬。因此私募基金對投資人限制亦較嚴格，以傾向財力背景較深厚、專業度較高的投資人為限。
一般而言，私募投資標的及操作策略會較公募複雜，多伴隨投資新金融商品或衍生性金融商品，投資前除詳細閱讀及了解基金說明書，亦應對該基金之投資方針及標的做了解，清楚所投資基金屬性，以了解是否符合自己的需求。
私募商品的性質較特別，大部份投資人可能買不到，原因是私募商品可能風險較高，或是投資門檻偏高，不適合對所有投資人公開募集，銷售單位也不能在營業處所張貼商品相關廣告。
其中，避險基金便是被看好的私募商品。避險基金因為投資標的的關係，必須有較多資金操作，因此投資門檻約在50萬美元，合台幣1,700餘萬元以上，非一般投資人可以參與，加上投資期間不方便贖回，因此以私募方式發行。
所謂Hedge Fund（即避險基金或稱之為對沖基金），此基金的操作方式較具彈性，可運用放空投資標的、使用槓桿及買賣衍生性金融商品等非傳統技術及工具來規避風險增加收益，而較不受市場風險影響。傳統型投資係仰賴市場之表現來決定績效，而避險基金則是仰賴經理人之專業操作技術及經驗，因此避險基金皆以追求『絕對報酬』為操作目標。
避險基金通常具有以下特點：
一、追求絕對報酬(absolute return)。
二、運用各種操作技巧多空配合操作。
三、經理人收取高額的績效獎金（約為淨獲利的20%）。
四、不受證券管理單位管轄，操作手法較為靈活。
五、基金資訊不透明。
私募商品另有一重要特性，即投資人要贖回商品時，必須找到資格同樣符合商品私募規定的對象，無法在公開市場上買賣，比起共同基金或一般投資商品，較欠缺流動性，變現較不方便。至於私募基金的獲利情況，因為可能利用相當高的財務槓桿或是投資高風險商品，有可能報酬率相當的高，相對風險也相當大。

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